東北證券：跳空缺口后的投資策略兼談地緣風(fēng)險升溫等影響 上周市場顯著上行

上周市場顯著上行，上證指數(shù)收于3083點(diǎn)、周上漲2.6%，創(chuàng)業(yè)板指周上漲3.9%，上證50周上漲2%。從12月2850點(diǎn)附近展開的上漲行情，市場連續(xù)3個跳空缺口上攻，并在3050點(diǎn)附近借助降準(zhǔn)利好而一舉突破，并形成了指數(shù)搭臺、個股唱戲的特點(diǎn)。游資躁動，虧損股、中小盤股較為活躍，網(wǎng)紅股、種業(yè)股較為活躍;而貴州茅臺為代表的消費(fèi)股表現(xiàn)不佳、券商等金融個股降準(zhǔn)后也有滯漲跡象。

就后市而言，面對下方3050點(diǎn)附近缺口和3150-3250點(diǎn)上檔阻力位，預(yù)計(jì)1月存在回補(bǔ)下方缺口且收盤價存在收于3050點(diǎn)下方的較大概率但2月份收盤價則更可能收在3050點(diǎn)上方些，即，市場中期看仍處于震蕩上行的春季行情邏輯中但是行情也會一波三折、短期面臨整固需要。因此，站在目前位置，考慮到降準(zhǔn)利好即將完全為市場消化，A股IPO、解禁減持以及美伊沖突帶來的地緣風(fēng)險等因素，1月份后續(xù)交易日傾向于以震蕩思路應(yīng)對，如春節(jié)前出現(xiàn)回踩、回補(bǔ)3050點(diǎn)缺口，則彼時是加倉的機(jī)會，反之，則居安思危、以快打慢、波段操作;筆者更偏向于后者場景些。

理由如下：

其一、降準(zhǔn)落地后、短期政策面相對真空。降準(zhǔn)釋放8000億元左右資金，從1月初連續(xù)回籠資金的公開市場操作看，降準(zhǔn)大致體現(xiàn)為對沖1月流動性緊張、而非大水漫灌。伴隨著1月6日降準(zhǔn)正式實(shí)施，降準(zhǔn)的利好將完全反應(yīng)在股市，即，股市走勢有復(fù)制2019年9月份降準(zhǔn)后指數(shù)逐步陷入整固的可能。

其二、技術(shù)分析上存在衰竭缺口的擔(dān)憂。上漲過程中的衰竭性缺口常為第三個缺口，缺口當(dāng)日放量且之后不能持續(xù)放量，且后續(xù)數(shù)日不能快速脫離缺口當(dāng)日高點(diǎn)(比如3098點(diǎn))，則伴隨著乖離率的增大、技術(shù)的超買，市場往往會出現(xiàn)回踩。中性幅度為回補(bǔ)缺口(本次該場景的概率更大些)，嚴(yán)重些則回補(bǔ)第二缺口(如2019年9月后的走勢)。

另外，量化統(tǒng)計(jì)歷史A股1月漲跌幅及連續(xù)性規(guī)律，需要居安思危;即，雖然A股1月上漲概率更多些(1月也常被看成春季行情的一部分)，但是，歷史上連續(xù)3年1月上漲的場景有(2017-2019年和1991-1993年)但連續(xù)4年1月份上漲的場景卻沒有。因此，需要防范政策和信息面不及預(yù)期后的技術(shù)性修正。

其三，春季行情的邏輯尚在但從躁動行情的輪動角度看，已經(jīng)進(jìn)入了后半場;即，券商金融、建材有色、半導(dǎo)體科技等躁動之后，軍工等跟進(jìn)、網(wǎng)紅(猶如去年的燃料電池和工業(yè)大麻)等主題活躍。

因此，短期市場關(guān)注周一市場能否具有韌性且放量上攻，這某種意義上是預(yù)判周四跳空缺口是否是衰竭性缺口的重要觀察指標(biāo)。周一(6日)是降準(zhǔn)正式落地的日子且周初市場資金尤其是杠桿資金往往有回補(bǔ)的動作，且周一也是京滬高鐵申購的日子，因此，如果周一市場能夠抗住京滬高鐵IPO且外圍市場的不穩(wěn)定因素而出現(xiàn)放量上攻，那么意味著市場上攻動能仍在;反之，則市場后續(xù)可能會陷入沖高乏力、回補(bǔ)下方缺口的風(fēng)險則彼時市場指數(shù)將至少陷入整理格局。故，視周一早盤走勢來預(yù)判后期走勢，當(dāng)然，先驗(yàn)的傾向于指數(shù)轉(zhuǎn)向整理的概率更大些。

操作上，考慮到美伊沖突和地緣風(fēng)險，控制好倉位、不宜急躁，方向上繼續(xù)聚焦軍工基建貴金屬等補(bǔ)漲邏輯和網(wǎng)紅為催化的傳媒、科技設(shè)備等后5G時代的熱點(diǎn)板塊以及年報預(yù)增等財(cái)報行情個股、并對歷年兩會政策主題做些布局或調(diào)整后的再吸納(一般在科技創(chuàng)新、人口、新基建等方面)。

這里談兩個問題：

其一、中東地緣問題對股市的影響。從隔夜黃金石油大漲和美股下跌來看，美伊沖突有升級風(fēng)險，這也是周末輿情討論較多的。

大致兩種看法：一種認(rèn)為可能復(fù)制20年前的911和阿富汗及第二次伊拉克戰(zhàn)爭，轉(zhuǎn)移美方注意力，為我們迎來新的戰(zhàn)略機(jī)遇期;另一種認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)政治等位置與20年前世易時移、地緣風(fēng)險升級是否會將更多國家包括中國卷入其中，也是未知之?dāng)?shù)。見仁見智，一般可以觀察中旬貿(mào)易協(xié)定簽署和可能的最高層會面，彼時定位和取向會更加明朗些;當(dāng)然，短期地緣風(fēng)險升溫是必然的，這種襲殺對方高層的作為大致可以看成超限戰(zhàn)的一種，而超限戰(zhàn)則是無所不用其極的，因此，大類資產(chǎn)方面的避險情緒必然會升溫，折射至股市，既有油價上升引發(fā)對通脹上行和全球經(jīng)濟(jì)下行的擔(dān)憂，也有眾志成城、更強(qiáng)烈的發(fā)展自主可控、國防軍工以及貴金屬避險品種的傾向，一般對貴金屬(黃金距離去年新高近在咫尺、大概率突破上行，相對而言黃金股價則距離去年高點(diǎn)多有20-30%的差距)、國防軍工(軍工是牛市的必要熱點(diǎn)板塊、也是震蕩市中地緣風(fēng)險升溫的人氣板塊、存在補(bǔ)漲和基本面改善的預(yù)期，尤其是在美伊沖突之際)等利好明顯。

其二，銀保監(jiān)會發(fā)布關(guān)于推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見，指出：銀行保險機(jī)構(gòu)要運(yùn)用多種方式為直接融資提供配套支持，提高直接融資比重。改善資本市場投資者結(jié)構(gòu)。大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類健康和養(yǎng)老保險業(yè)務(wù)，多渠道促進(jìn)居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金。鼓勵各類合格投資機(jī)構(gòu)參與市場化法治化債轉(zhuǎn)股。

儲蓄資金入市是A股較大級別牛市的必要條件。但是，A股市場的儲蓄資金具有較強(qiáng)的羊群效應(yīng)，其多發(fā)生在要么指數(shù)突破關(guān)鍵點(diǎn)位且持續(xù)3-5日的長陽放量拉升中、要么發(fā)生傳統(tǒng)節(jié)日春節(jié)后且春節(jié)前市場漸進(jìn)上漲保有較高的財(cái)富效應(yīng)，如果兩者均不滿足，則儲蓄資金很難直接入市接盤，更多是借助適度購買各類基金等間接入市如同2019年或之前的場景。考慮到京滬高鐵近乎注冊制的IPO和天量解禁和大額減持的風(fēng)險(畢竟12月產(chǎn)業(yè)資本減持規(guī)模已經(jīng)是下半年最高數(shù)值了)，春節(jié)前適度震蕩、波段操作為宜，如有大幅回撤且回補(bǔ)缺口、則是買入加倉的機(jī)會、彼時勝率會增大。

以上策略僅供參考，以此操作風(fēng)險自擔(dān)。