券商板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì) 6家券商12月?tīng)I(yíng)收凈利暴增 機(jī)構(gòu)看好龍頭長(zhǎng)期配置價(jià)值

1月9日，券商板塊高開(kāi)2%，領(lǐng)漲兩市，截至2020年1月8日晚記者發(fā)稿時(shí)，有6家上市券商(華安證券、華西證券、西南證券、華林證券、紅塔證券和西部證券)公布了2019年12月份的業(yè)績(jī)快報(bào)，受益于股市行情回暖，這6家券商營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)。機(jī)構(gòu)建議重點(diǎn)關(guān)注龍頭，以及低估值大型綜合券商。

1月9日，券商板塊高開(kāi)2%，領(lǐng)漲兩市，華安證券漲超6%，西南證券、方正證券、中信建投漲超3%。

截至2020年1月8日晚記者發(fā)稿時(shí)，有6家上市券商(華安證券、華西證券、西南證券、華林證券、紅塔證券和西部證券)公布了2019年12月份的業(yè)績(jī)快報(bào)，受益于股市行情回暖，這6家券商營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)。結(jié)合2019年12個(gè)月份的業(yè)績(jī)快報(bào)可以看出，已公布業(yè)績(jī)的上市券商2019年全年業(yè)績(jī)大多實(shí)現(xiàn)了雙增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，低基數(shù)效應(yīng)下2019年券商業(yè)績(jī)?cè)鏊倬哂休^高的確定性。

機(jī)構(gòu)指出，“科技+券商”有望成為A股本輪牛市的主導(dǎo)板塊。金融供給側(cè)改革將助力券商盈利全面回升。在金融供給側(cè)改革的背景下，做大直接融資、股權(quán)融資必將做大做強(qiáng)證券行業(yè)。隨著牛市第二波上漲行情的逐漸展開(kāi)，股市成交量將放大，券商高貝塔特征將逐漸顯現(xiàn)，券商業(yè)績(jī)更能進(jìn)一步提升。

6家上市券商2019年12月?tīng)I(yíng)收凈利暴增 配置價(jià)值凸顯

截至2020年1月8日晚記者發(fā)稿時(shí)，有6家上市券商(華安證券、華西證券、西南證券、華林證券、紅塔證券和西部證券)公布了2019年12月份的業(yè)績(jī)快報(bào)，受益于股市行情回暖，這6家券商營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)。結(jié)合2019年12個(gè)月份的業(yè)績(jī)快報(bào)可以看出，已公布業(yè)績(jī)的上市券商2019年全年業(yè)績(jī)大多實(shí)現(xiàn)了雙增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，低基數(shù)效應(yīng)下2019年券商業(yè)績(jī)?cè)鏊倬哂休^高的確定性。

展望2020年，業(yè)內(nèi)人士表示，證券行業(yè)的“馬太效應(yīng)”預(yù)計(jì)將增強(qiáng)，建議重點(diǎn)關(guān)注龍頭，以及低估值大型綜合券商。此外，那些評(píng)級(jí)提升、低基數(shù)、低估值的中小券商也可關(guān)注。

2019年券商業(yè)績(jī)整體增長(zhǎng)在望

上市券商目前開(kāi)始陸續(xù)披露2019年12月份的業(yè)績(jī)快報(bào)。通過(guò)統(tǒng)計(jì)2019年12個(gè)月累計(jì)披露的業(yè)績(jī)快報(bào)，上市券商2019年全年業(yè)績(jī)概況逐漸清晰。

就凈利潤(rùn)而言，已公布2019年12月份月報(bào)的6家上市券商實(shí)現(xiàn)環(huán)比上漲，且環(huán)比上漲幅度均超過(guò)100%。其中，環(huán)比上漲幅度最大的為華安證券，其凈利潤(rùn)環(huán)比上漲幅度達(dá)583.27%;緊隨其后的為西南證券，其凈利潤(rùn)環(huán)比上漲幅度為365.78%。與2018年12月份相比，除紅塔證券和華西證券外，其余四家券商凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)同比上漲，其中西南證券和西部證券更是“扭虧為盈”。2019年全年累計(jì)凈利潤(rùn)方面，這6家券商均實(shí)現(xiàn)同比上漲，其中華安證券、西南證券和西部證券同比漲幅均超過(guò)100%，其余三家券商同比漲幅超過(guò)30%。

營(yíng)業(yè)收入方面，目前披露2019年12月業(yè)績(jī)快報(bào)的6家上市券商營(yíng)收金額分布在2.26億元至5.39億元之間。其中，華西證券2019年12月?tīng)I(yíng)收金額最高，華林證券2019年12月?tīng)I(yíng)收金額在這六家中最少。從同比變化來(lái)看(除去沒(méi)有可同比數(shù)據(jù)的華林證券和紅塔證券)，相較于2018年12月的營(yíng)收金額，4家上市券商2019年12月?tīng)I(yíng)收均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，其中華安證券、華西證券營(yíng)業(yè)收入規(guī)模實(shí)現(xiàn)翻倍。從環(huán)比變化看，6家上市券商2019年12月?tīng)I(yíng)收環(huán)比漲幅均超80%，其中華安證券、西南證券、紅塔證券、華林證券實(shí)現(xiàn)翻倍。

從2019年全年?duì)I收數(shù)據(jù)來(lái)看，上述6家上市券商營(yíng)業(yè)收入在2019年均超10億元。其中，華西證券2019年全年?duì)I收金額最高，達(dá)37.05億元。從同比變化看，除紅塔證券外，其余5家上市券商2019年?duì)I收均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，華西證券、西南證券、西部證券、華安證券同比漲幅均超20%。

業(yè)內(nèi)人士表示，整體來(lái)看，2019年隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升、資本市場(chǎng)改革全面提速，券商板塊取得超額收益，低基數(shù)效應(yīng)下2019年券商業(yè)績(jī)?cè)鏊倬哂休^高的確定性。

市場(chǎng)回暖提振券商業(yè)績(jī)

從首批公布的上市券商2019年12月業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，與業(yè)績(jī)普遍下滑的2018年不同，2019年上市券商的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)大幅回暖跡象。

究其原因，市場(chǎng)人士分析稱，一方面，受2019年科創(chuàng)板開(kāi)板、MSCI擴(kuò)容、A股納入富時(shí)羅素全球指數(shù)、滬倫通開(kāi)通、QFII額度翻倍、新三板改革拉開(kāi)序幕、《證券法》修改獲通過(guò)等諸多利好因素影響，A股市場(chǎng)表現(xiàn)較亮眼，呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性牛市特征，這為券商各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供了良好外部條件;另一方面，面對(duì)積極有利的市場(chǎng)環(huán)境，券商積極提高綜合金融服務(wù)能力與風(fēng)險(xiǎn)防控能力，各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。

天風(fēng)證券指出，從市場(chǎng)層面看，2019年12月以來(lái)，交易活躍度顯著提升，提振了券商業(yè)績(jī)彈性。滬深兩市交易量顯著提升，兩融規(guī)模迅速攀升，融資余額2019年內(nèi)一度突破萬(wàn)億元，這說(shuō)明市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好正在提升。降準(zhǔn)落地，券商的業(yè)績(jī)與估值均可受益于利率下行。從歷史數(shù)據(jù)看，2012年-2019年，公布降準(zhǔn)后10個(gè)交易日內(nèi)券商指數(shù)相對(duì)滬深300指數(shù)大概率實(shí)現(xiàn)正向超額收益。

券商配置價(jià)值凸顯

近日，證券市場(chǎng)利好不斷。證監(jiān)會(huì)日前發(fā)布了《公開(kāi)募集證券投資基金投資全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引(征求意見(jiàn)稿)》，新三板引入公募基金等更多長(zhǎng)期資金入市掀開(kāi)序幕，有望促進(jìn)市場(chǎng)流動(dòng)性明顯改善。中國(guó)結(jié)算發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)賬戶標(biāo)識(shí)有關(guān)業(yè)務(wù)的通知》，放開(kāi)券商網(wǎng)上報(bào)送接口標(biāo)識(shí)，有利于推進(jìn)合格投資者通過(guò)網(wǎng)上方式開(kāi)通新三板權(quán)限，進(jìn)一步推進(jìn)新三板改革。《證券法》修訂完成并將于2020年3月正式實(shí)施，從證券發(fā)行制度、提高違法成本、強(qiáng)化投資者保護(hù)、強(qiáng)化信息披露等方面進(jìn)行了完善，全面推進(jìn)實(shí)施注冊(cè)制，重塑資本市場(chǎng)監(jiān)管體系，激發(fā)資本市場(chǎng)活力。

萬(wàn)聯(lián)證券認(rèn)為，2020年是“十三五”收官之年，預(yù)計(jì)政策的逆周期調(diào)節(jié)作用將會(huì)增強(qiáng)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)企穩(wěn)，微觀企業(yè)盈利情況有望改善，繼續(xù)看好證券行業(yè)的發(fā)展;預(yù)計(jì)2020年隨著市場(chǎng)回暖，券商盈利水平將繼續(xù)回升。監(jiān)管層扶優(yōu)限劣意圖依舊，證券行業(yè)的“馬太效應(yīng)”將增強(qiáng)，建議重點(diǎn)關(guān)注龍頭，以及低估值大型綜合券商。那些評(píng)級(jí)提升、低基數(shù)、低估值的中小券商也值得期待。

天風(fēng)證券認(rèn)為，證券板塊當(dāng)前的估值水平仍低于歷史中位數(shù)。證券行業(yè)平均估值2.10PB，大型券商估值在1.3-1.8PB之間，行業(yè)歷史估值的中位數(shù)為2.4PB(2012年至今)。

海通證券則表示，“科技+券商”有望成為A股本輪牛市的主導(dǎo)板塊。金融供給側(cè)改革將助力券商盈利全面回升。在金融供給側(cè)改革的背景下，做大直接融資、股權(quán)融資必將做大做強(qiáng)證券行業(yè)。隨著牛市第二波上漲行情的逐漸展開(kāi)，股市成交量將放大，券商高貝塔特征將逐漸顯現(xiàn)，券商業(yè)績(jī)更能進(jìn)一步提升。

融資客最近一個(gè)月豪擲1842億元狂買金融股 券商股占比超六成 銀行股占比16%

從金融細(xì)分行業(yè)來(lái)看，隨著股市回暖，最近一個(gè)月券商股成為融資客最愛(ài)買的板塊。具體到個(gè)股，券商龍頭股依然是融資客追捧的主要對(duì)象。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理顯示，最近一個(gè)月，中信證券、東方財(cái)富、南京證券3只券商股被融資買入額均超過(guò)百億元，其中，券商龍頭中信證券被融資買入168億元，買入額位列金融股第一位，位列A股所有被融資買入個(gè)股的第二位。

此外，中信建投、財(cái)通證券、第一創(chuàng)業(yè)、華泰證券4只個(gè)股被融資買入額均超過(guò)50億元。被融資買入較高的個(gè)股還包括浙商證券、海通證券、興業(yè)證券、廣發(fā)證券、中國(guó)銀河等。

融資客大幅買入券商股，在一定程度上反映出，杠桿資金看多未來(lái)A股的走勢(shì)。

近期，中國(guó)人壽旗下的國(guó)壽安?；鹨脖硎?，相比較而言，A股和H股市場(chǎng)無(wú)論從估值或者相對(duì)水位角度來(lái)看，風(fēng)險(xiǎn)是比較低的，特別是傳統(tǒng)行業(yè)的估值更是處在歷史極低水平，即便從股息率角度觀察，也具備比較好的投資價(jià)值。

總體來(lái)看，被融資買入的個(gè)股中，無(wú)論是銀行、證券、保險(xiǎn)，還是其他非銀金融，凡是細(xì)分領(lǐng)域的龍頭股被融資買入的金額都遙遙領(lǐng)先。

融資客緣何扎堆買入金融龍頭股?國(guó)壽安?；鸱治稣J(rèn)為，龍頭股的地位經(jīng)過(guò)供給側(cè)改革變得更加穩(wěn)固，金融行業(yè)很難再有新進(jìn)入者，產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)格趨于穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)狀況良好的龍頭公司就具備了提高分紅比例的能力。