廣發(fā)基金劉格菘：這輪科技股行情不一樣 背后邏輯有所不同

“2020年將是科技股業(yè)績(jī)落地大年。這輪科技股行情不會(huì)曇花一現(xiàn)。”近日，包攬2019年公募年度收益前三名的廣發(fā)基金成長(zhǎng)投資部總經(jīng)理劉格菘在接受記者采訪時(shí)表示。

毫無(wú)疑問(wèn)，劉格菘是新一輪科技股爆發(fā)行情的最大受益者，這也源自于他對(duì)科技板塊的深度研究。

新一輪科技股行情與前一輪TMT行情有著怎樣的不同?面對(duì)上證報(bào)記者的提問(wèn)，劉格菘表示：“不同之處挺多，相同之處較少。”

第一，背后的產(chǎn)業(yè)邏輯不一樣。2015年那個(gè)階段是4G產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)尾聲，焦點(diǎn)在于互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、VR、互聯(lián)網(wǎng)金融等。而現(xiàn)階段的產(chǎn)業(yè)邏輯已經(jīng)發(fā)生變化，從國(guó)家層面看是，本輪行情得益于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等因素，促使更多扶持科技企業(yè)成長(zhǎng)的政策出臺(tái)，培育出新增長(zhǎng)動(dòng)力的政策紅利。

第二，產(chǎn)業(yè)鏈角度不一樣。從產(chǎn)業(yè)角度看是追求新的成長(zhǎng)性，科技自主可控層面的需求強(qiáng)烈，科技行業(yè)的供需格局發(fā)生較為明顯的變化。

第三，現(xiàn)階段科技股投資標(biāo)的與2015年不一樣。2015年是以商業(yè)模式創(chuàng)新的公司為主，股價(jià)上漲以預(yù)期推動(dòng)為主;現(xiàn)階段科技股行情是由業(yè)績(jī)推動(dòng)，包括很多硬核科技公司，如半導(dǎo)體設(shè)計(jì)、材料、設(shè)備等。

第四，新一輪科技股行情的投資方法和投資策略不同。把握現(xiàn)階段行情的策略是抓住產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性最好的科技方向，重點(diǎn)投資于景氣度高的行業(yè)，選標(biāo)的時(shí)重點(diǎn)看業(yè)績(jī)和基本面因素。

劉格菘表示，2019年開(kāi)始的這一輪科技股行情，主線是自主可控相關(guān)的硬核科技，核心是看哪些領(lǐng)域的技術(shù)能實(shí)現(xiàn)突破，能實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

“一是有真業(yè)績(jī)，今年上半年，科技公司的業(yè)績(jī)同比增速會(huì)比較好，業(yè)績(jī)有望大幅超預(yù)期。二是這些公司的成長(zhǎng)不會(huì)是曇花一現(xiàn)，至少能看到三到五年的高成長(zhǎng)，需求有堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，持續(xù)周期也更長(zhǎng)。”劉格菘說(shuō)，即便從短周期看，這一輪景氣度至少會(huì)持續(xù)到2021年上半年。

關(guān)于科技股的市盈率問(wèn)題，劉格菘表示，估值只是交易的結(jié)果，不是買賣的依據(jù)?？萍脊傻墓乐迪鄬?duì)偏高，一是由于歷史形成，科技公司過(guò)去沒(méi)有太好的盈利，導(dǎo)致靜態(tài)估值較貴;二是要看成長(zhǎng)性，如果對(duì)應(yīng)著2020年100%以上的業(yè)績(jī)?cè)鏊伲敲此奈迨兜墓乐邓绞强梢越邮艿摹?/p>

與此相比，他認(rèn)為目前市場(chǎng)中部分核心資產(chǎn)的估值較高。“2019年很多公司因非業(yè)績(jī)?cè)鏊偬嵘脑蚨?qū)動(dòng)估值抬升很多。假設(shè)20%至25%增長(zhǎng)的公司，市場(chǎng)給了30倍至35倍的估值，短期可能是資金結(jié)構(gòu)的原因?qū)е碌?，中長(zhǎng)期來(lái)看，如果長(zhǎng)期盈利增速始終在這個(gè)區(qū)間，這個(gè)位置買入后不太容易賺錢。”劉格菘認(rèn)為，中長(zhǎng)期看，估值水平要和業(yè)績(jī)?cè)鏊俦３忠恢拢顿Y應(yīng)注重估值和性價(jià)比。

1月17日，劉格菘擬任基金經(jīng)理的廣發(fā)科技先鋒將正式發(fā)行，首次募集規(guī)模上限為80億元，僅發(fā)售一天。對(duì)于該基金未來(lái)的投資方向，劉格菘表示，近兩年已經(jīng)形成了比較穩(wěn)定的投資框架，即“效率資產(chǎn)+核心資產(chǎn)”，投資方向上仍主要以科技板塊為主，結(jié)構(gòu)上估計(jì)和其他管理的產(chǎn)品會(huì)有一些差別。

“2020年關(guān)注的新方向是確定性有提價(jià)預(yù)期或景氣向上預(yù)期的板塊，如面板、5G建設(shè)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈公司。”劉格菘表示，今年5G建設(shè)開(kāi)始快速推進(jìn)，與5G基站建設(shè)、下半年5G換機(jī)需求相關(guān)的板塊會(huì)有比較好的機(jī)會(huì)。