7月美國(guó)強(qiáng)勁的就業(yè)數(shù)據(jù)出臺(tái)后,美聯(lián)儲(chǔ)加快退出QE的擔(dān)憂籠罩市場(chǎng),利率敏感性資產(chǎn)價(jià)格大幅走低,這時(shí)候市場(chǎng)把目光投向今天出爐的通脹數(shù)據(jù)。不過(guò)最終出臺(tái)的7月通脹數(shù)據(jù)顯示,通脹并未如6月那樣超越預(yù)期,更能反映通脹趨勢(shì)的核心CPI還有所走低,這讓市場(chǎng)喘了一口氣:美國(guó)十年期國(guó)債收益率由持續(xù)上漲開始走軟。
8月11日美國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的最新數(shù)據(jù)顯示,美國(guó)7月整體CPI同比增長(zhǎng)5.4%,預(yù)期增長(zhǎng)5.3%,前值5.4%。這仍然是2008年以來(lái)的最高水平。
與此同時(shí),美國(guó)7月核心CPI同比漲4.3%,預(yù)期4.3%,前值4.5%,增速略微放緩。
這次上行最快的是能源價(jià)格,這是由于新車價(jià)格的上漲導(dǎo)致,而此前走在最前面的住房租金成本和二手車價(jià)格增速開始放緩,其他商品和服務(wù)業(yè)價(jià)格也開始走軟。
此輪美國(guó)的物價(jià)上漲是從4月份開始的,到了6月份物價(jià)上漲5.4%,引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)心通脹全面爆發(fā),但是美聯(lián)儲(chǔ)的觀點(diǎn)一直堅(jiān)持認(rèn)為,此次通脹只是暫時(shí)的,原因是去年由于疫情的影響同期基數(shù)過(guò)低導(dǎo)致。
當(dāng)6月份物價(jià)出現(xiàn)超預(yù)期上漲時(shí),鮑威爾表述有所保留,對(duì)后半年的通脹也預(yù)期有所謹(jǐn)慎,不排斥后半年物價(jià)維持在高位。
7月的通脹數(shù)據(jù)表明,美國(guó)實(shí)際通脹數(shù)據(jù)并未市場(chǎng)擔(dān)心的那么嚴(yán)峻,也未如美聯(lián)儲(chǔ)判斷的那么悲觀,不過(guò)也排除了7月就業(yè)數(shù)據(jù)給市場(chǎng)帶來(lái)的緊張情緒。
8月6日晚,美國(guó)勞工部公布的強(qiáng)勁的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示,美國(guó)7月非農(nóng)就業(yè)人口增加94.3萬(wàn)人,預(yù)期增加87萬(wàn)人,前值增加85萬(wàn)人。美國(guó)7月失業(yè)率5.4%,預(yù)期5.7%,前值5.9%。
這個(gè)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁之處在于,此前比較疲弱的勞動(dòng)參與率和時(shí)薪也在大幅改善。7月份美國(guó)勞動(dòng)參與率也從61.6%小幅上升至61.7%,驗(yàn)證了就業(yè)率的穩(wěn)健抬升。7月份美國(guó)所有私人平均小時(shí)收入增加了11美分,達(dá)到30.54美元。
通脹的上漲引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)可能加快退出購(gòu)債計(jì)劃的擔(dān)憂,市場(chǎng)利率開始上漲,此后美國(guó)十年期國(guó)債利率連漲三天。今日通脹數(shù)據(jù)公布后,這個(gè)指標(biāo)開始下跌。
通脹和就業(yè)數(shù)據(jù)的波動(dòng)引發(fā)對(duì)利率敏感的貴金屬價(jià)格最近幾日大幅波動(dòng)。
8月9日,強(qiáng)勁就業(yè)數(shù)據(jù)公布后,國(guó)際現(xiàn)貨黃金跌破1700美元,一度跌至1680美元,從上周五的1761.50美元跌至此,閃崩近100美元,此后,市場(chǎng)開始反彈,但一直在1740美元一線波動(dòng)。
到通脹數(shù)據(jù)公布后,黃金開始反彈,現(xiàn)貨黃金上漲14美元,到1742美元,上漲0.83%,而道瓊斯工業(yè)指數(shù)也大幅走高,美元也有所走軟。
美國(guó)的通脹如果在后半年逐漸走軟,可能推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)推遲退出政策計(jì)劃,并長(zhǎng)期維持低利率,可能緩解美國(guó)債務(wù)壓力,并為拜登的新基建計(jì)劃提供有利的貨幣環(huán)境,美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入一個(gè)低通脹高增長(zhǎng)的黃金期,對(duì)全球經(jīng)濟(jì)在疫情后的復(fù)蘇都有所助力,這是值得重點(diǎn)關(guān)注的。
中國(guó)7月份金融數(shù)據(jù),均出現(xiàn)超預(yù)期的收縮,不論是信貸還是社會(huì)融資總額都處于下滑中,信貸和貨幣的下滑一方面表明房地產(chǎn)嚴(yán)厲的調(diào)控,對(duì)地產(chǎn)的融資和信用擴(kuò)張形成較大的抑制,政府債券在7月份的發(fā)行也處于收斂狀態(tài)。
尤其讓人擔(dān)憂的是企業(yè)融資收縮嚴(yán)重,7月非金融企業(yè)貸款新增4334億元,同比多增1689億元,其中中長(zhǎng)期貸款新增4937億元,同比少增達(dá)1031億元,中長(zhǎng)期貸款占比地獄去年和前年同期。
同時(shí),該數(shù)據(jù)還有一個(gè)特點(diǎn)是,短期貸款出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),而票據(jù)融資卻增速較高,表明企業(yè)對(duì)補(bǔ)充流動(dòng)性的需求也在降低,銀行不得不通過(guò)票據(jù)沖量。
這可能表明以中小企業(yè)為代表的融資需求在持續(xù)放緩,投資意愿在降低,這可能為下半年貨幣信貸政策的寬松打開了空間。(作者: 冉學(xué)東)
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